(電子商務(wù)研究中心訊) 電商代運(yùn)營行業(yè)料將保持景氣,子公司百秋網(wǎng)絡(luò)有望高速增長
據(jù)艾瑞咨詢統(tǒng)計,電商代運(yùn)營行業(yè)將保持年均40%以上的高速增長。目前行業(yè)已經(jīng)開始整合,綜合型龍頭和細(xì)分領(lǐng)域龍頭將充分享受整合紅利,保持超越行業(yè)平均的增速。中短期看,擁有線上滲透率低的優(yōu)質(zhì)品牌是業(yè)績快速增長的關(guān)鍵,長期看,擁有強(qiáng)大的增值服務(wù)能力是打開業(yè)績成長空間的關(guān)鍵。歌力思旗下百秋網(wǎng)絡(luò)專注于國際輕奢品牌(Elle、Pandora、sandro、maje等)代運(yùn)營服務(wù),未來有望實(shí)現(xiàn)高速增長,首先其服務(wù)的品牌在國內(nèi)有較大成長空間,且品類的線上滲透率很低,公司拓展新客戶能力強(qiáng);其次百秋采取完全代銷模式,資產(chǎn)周轉(zhuǎn)效率高、盈利能力強(qiáng);再次公司將借助資本力量升級倉儲物流及IT系統(tǒng),并對外投資提升增值服務(wù)能力。
奢侈品國內(nèi)銷售全面復(fù)蘇,公司服裝主業(yè)將充分受益
自2016年下半年開始,奢侈品牌在華銷售出現(xiàn)全面復(fù)蘇,很多品牌實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長。歌力思自2015年10月先后收購Laurel、ed hardy和IRO等輕奢品牌,擁有輕奢服裝零售業(yè)務(wù)。目前,Laurel前期市場拓展順利,ed hardy業(yè)績持續(xù)高增長,且推出定位運(yùn)動時尚的副牌skinwear,IRO的收購近期已公告草案,目前還需股東大會批準(zhǔn)本次交易正式方案,預(yù)計不久有望完成。且從過往收購的進(jìn)度及資金量看,定增新規(guī)無礙公司未來品牌并購戰(zhàn)略的繼續(xù)推進(jìn)。
16-18年業(yè)績預(yù)測分別為0.76元/股、1.09元/股、1.43元/股
對應(yīng)17年市盈率28倍,考慮到百秋網(wǎng)絡(luò)將維持高速增長,奢侈品復(fù)蘇利好公司服裝主業(yè),未來公司仍有品牌外延預(yù)期,維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
交易獲批風(fēng)險;并購的整合風(fēng)險;匯率波動風(fēng)險;服裝行業(yè)競爭風(fēng)險;（來源：廣發(fā)證券；文/糜韓杰）
